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6.1 金融周期下中美差异中国融资方式以间接融资为主，宽货币需疏通信用传导机制。与美国市场主要以直接融资为主导不同，尽管发展直接融资一直为监管层所鼓励，但从社融来看，2017年直接融资占比仅为6.48%，当前中国的金融体系仍以银行为中介的间接融资为主。实体经济主要融资方式不同导致货币政策在中美两国运行效果存在差异：宽货币下市场利率下行改善美国实体经济直接融资成本，有利于私人投资上升、就业趋稳、经济上行；而间接融资下信用传导受多方面影响，货币传导机制一旦受阻，宽货币对中国实体经济刺激作用有限。

1.2 美国金融周期整体回顾：三轮金融周期从顶部进入下半场均伴随影响深远的经济危机回顾美国近百年来经济金融发展史，伴随货币政策变迁、监管制度调整、社会信贷收缩扩张以及金融工具的不断创新，金融市场也随之呈现周期性波动，而在这其中主要有三次较为完整的、规模较大的金融周期。这三轮金融周期从顶部进入下半场均伴随影响深远的经济衰退危机，分别对应为大萧条（1929-1933）、储贷危机（1988-1989）和次贷危机（2007-2008）。

云飞很快就发现了问题：“这屋子一进门玄关边上就有一个动态感应器，两个卧室也各安装了一个。我大概看了一下，整个屋子并不存在智能家居改造的痕迹，这几个动态感应器就很奇怪，于是我把它们转到面朝墙，又找了贴纸给贴上了。”北青报记者了解到，动态感应器可以监测到周边是否有人的活动，一般用于安全保护或者在人靠近时启动智能家居等。

2018年是直播爆发之年，无数淘宝卖家和淘宝主播站上直播风口，迎来了人生中的高光时刻。这一年，加入淘宝直播的主播人数较此前一年劲增180%，上淘宝当主播成为无数小镇青年的创业梦。淘宝特色市场的壮大和原创风潮的崛起，让淘宝成为另外一群创业者的沃土。胖女孩李想2016年在淘宝做起了大码女装生意，一不小心撬动了一个前景巨大的小众市场，2018年她的“木子理想”大码女装淘宝店收获了86万粉丝和近亿元成交额。在淘宝极有家平台上，原创设计类型的商家数量在三年内翻了近一倍，一场新的家居设计师入淘创业大潮正汹涌澎湃。

易爰言：从长期来看，我们看好三大方向，分别是消费升级、制造升级、改革优化。消费升级的机会来自于龙头集中度的提升和消费升级带来的需求，比如品牌垄断消费品。制造升级的机会来自于技术突破和向价值链中高端迈进，比如高端制造、新能源汽车产业链。改革优化的机会来自于行业制度变革带来供给侧向头部企业集中的机构机会。

我们在2015年最高点的时候发的产品现在为止收益是正的。尽管很多个股跌了、很多指数不止斩腰，我们还是正收益，我觉得把时间拉长看，我们对自己的投资策略是有信心的。短期如果看比如说几个月，特别十月份以来，大家会发现市场杀了几波，以茅台为首的蓝筹股三季度业绩调整，导致整个市场对蓝筹股丧失了业绩信心，导致十月份很多蓝筹股跌5-10%以上，后面还有一波流动性问题，很多机构出不来，导致今年以来杀了三轮。但我还是希望大家把时间看长一点，比如两三年，一个完整的周期，或者把周期拉再长一点。